ETF认购、申购。听起来差不多，但是实际上并不是这样，相差很远。

首先来说一下认购。认购是在基金还没有成立的时候进行的，即募集期内。基金公司拿着一张批文，在券商渠道上向社会募集资金。此阶段称为“发行期”或者“募集期”。基民用钱来购买基金单位，这个价格是固定的。ETF认购的基准价格都是每股一元。不是市场价格，在一段时间内价格是稳定的。购买的是“原始份额”。

认购有三种方式。网上现金认购、网下现金认购、网下股票认购。网上现金认购比较简单，在有股票账户的情况下，在券商APP中找到“ETF认购”的菜单，输入代码和金额即可。资金会被直接冻结，在发行结束后全部划拨到基金公司的账户中去。网下现金认购主要是对机构或者大客户，采用直销或者特定销售渠道的方式进行。网下股票配售就是用一篮子股票来换取一份股票的权利。一只股票换成一只ETF，调仓的成本就降低了。该操作有一定的难度，普通的账户是无法完成的。

申购。申购发生于基金成立之后，在交易所已经挂牌交易了。此时购买的话，并不是叫做认购而是叫做申购。价格已经不是一元钱了。ETF申购价格为实时净值，在IOPV附近波动。市场上涨、净值升高时，你的申购成本就会比较高。

ETF申购机制和普通的开放式基金完全是两个体系。普通的基金申购就是输入金额，按照当天的净值来成交。ETF申购的时候，只能用一篮子股票来换取基金单位。专业的说法就是“实物申赎”。想要购买ETF的话，首先要拥有该ETF所包含的一篮子成分股票。申购门槛非常高。大多数ETF的最小申购单位为几十万份或者上百万份，相应的资金动辄数十万元起。普通的投资者用几千块钱来申购ETF，那是不可能的。

散户如何参与到ETF的申购中去呢？通俗地讲就是散户不能参加申购。散户在二级市场上购买ETF的行为被称为“买入”，而不叫做“申购”。买入就是和别的投资者进行对手交易，价格由买方和卖方共同协商确定。申购就是和基金管理公司进行对手方交易，用股票换取基金份额。两者的账户操作是不一样的。散户打开交易软件之后点击“买入”键，在输入ETF代码后，价格会随着市场行情的变化而变化。机构进行申购的时候要到专门的“ETF业务”栏目中选择“申购”，然后上传股票篮子清单。

认购和申购的时间节点不一样，价格基准也不同，操作门槛也不一样，参与的方式也各不相同。认购对所有人都开放，门槛很低，在网上用现金认购一千就可以参与了。申购对象主要是机构或者大客户，门槛很高，程序也比较繁琐。散户在二级市场上购买ETF的行为，并不是和“申购ETF”混淆了。其实这是两个不相同的层面所进行的操作。

在操作流程上。ETF认购步骤如下：在募集期里，打开券商APP，在“交易”界面中找到“ETF网下/网上认购”，点击即可进行申购操作。输入ETF代码后，系统会自动显示出发行价格为1元。输入认购份额或者金额。确认提交。资金会当天被冻结。募集期结束之后，基金就成立了，并且基金份额也已经到账了。在上市之前不能卖出股票，只有等到股票上市之后才能进行买卖。封闭期通常为一周左右。此时流动性被冻结了，想要撤单的话？在募集期内可以撤回资金，但是过了募集期之后，钱已经转账出去了，就不能再撤回来了。

ETF申购流程：对具有申购资格的人进行。要有一个相应的成分股持仓。登陆券商机构交易端或者专业版，在“ETF业务”模块中进行操作。选择“ETF申购”。输入ETF代码后，系统会弹出当天PCF清单，即一篮子股票明细。确认好要买的股票的数量之后再点击提交。交易所审核完毕后，把股票足额交到交易所，并且冻结资金和划拨到基金公司的账户中。基金公司的确认之后，ETF份额就会马上到达。整个过程的时间从几秒到几十分钟不等。到账之后的ETF份额可以买卖、可以赎回、可以在二级市场上出售。赎回就是用ETF份额来换取一篮子股票。

散户在二级市场上购买ETF的过程是这样的：打开交易软件之后点击买入键，在输入代码之后再输入价格、数量并最后确认成交。和买股票是一样的，T+1交收。手续费和股票佣金一样，免交印花税。

有人会问，ETF认购和上市之后再购买哪一个更划算呢？没绝对答案。认购的成本是固定的1元，并没有溢价。上市之后的价格会根据建仓的情况来定。遇到行情好的时候，基金会很快地进行建仓工作，在上市的时候可能会出现高开的情况。遇到行情不好、建仓成本很低的时候，上市后的净值低于1元的情况也很多见。认购没有手续费或者很低。上市之后买股票要交手续费。认购会占用资金的时间比较长，在募集期内加上封闭期，最快的一周左右，最慢的一个月半左右。最近一段时间因为没有流动的资金所以不能进行投资。上市之后再购买的话，资金占用的时间比较短，T+1就可以卖出。

ETF认购、申购、买入这三者所对应的交易方式是完全不一样的。认购发生在募集期内，申购发生在一级市场上，买入发生在二级市场上。散户平时所说的“买ETF”，实际上是在二级市场上进行的股票买卖行为。一级市场的申购主要是机构进行套利或者是大规模配置的时候使用的一种方式。普通的账户里面是没有这个菜单的。

网下股票配售的具体情况可以再细说一些。用股票来换取ETF份额，并不是所有的股票都可以用来做这样的交易。只能是指数成分股，并且按照清单的要求来确定所占的比例。在转换的时候，股票会转到基金里去，而基金份额也会转到你手里。股票过户费免除、调仓冲击成本免除。对于拥有大量的成分股并且想要进行ETF置换的机构来说，这条路比较省心。对于散户来说，凑不齐篮子、做不了。

现金申购。部分跨境ETF或者商品ETF可以进行现金申购。机制就是代理买卖。基金公司将你的申购资金投入到境外市场上购买相应的资产。整个过程比较繁琐，涉及到QDII额度、汇率、时间差等。到账速度比较慢，一般为T+2或者更长的时间。门槛要比实物申购低一些，但是仍然高于二级市场的购买。

ETF的申赎机制可以确保二级市场价格不会出现较大的波动与净值之间的差距。溢价过高时，机构投资者会进行申购，在二级市场上再行卖出以获取利润。折价越大，机构在二级市场上买进之后再卖出获利。该种方式使价格回到净值附近。散户投资者在二级市场上购买ETF时所获得的价格是经过机构套利之后剩下的一个合理的市场价格。

认购的时间节点。在新的基金发行高峰期到来之际，各种题材的ETF也纷纷登场。在认购之前要仔细了解指数编制方案、费率结构以及基金管理公司的管理水平。同质化的ETF很多，规模较小的流动性较差。购买了一个冷门的ETF，在上市后的半天内没有出现任何交易活动，想要卖出也非常困难。

申购阶段。机构投资者要关注到PCF清单的有效期。交易所会每天发布一份清单，在早上开盘之前就会进行更新。股票停牌、除权除息的时候，在清单中所列的替代金额也会发生变化。在进行申赎操作之前要核对最新的清单，不能按照昨天的单子来提交。股票的数量不正确的话就作废了。替代金额计算错误，在交割的时候出现现金差额需要进行补缴。

认购撤单。网上现金认购，在交易时间内的可以撤销。网下股票配售的时候，提交之后一般是不可以撤销的。涉及到的是股票非交易过户，这个过程是不能被逆转的。在开始之前要确定好。

ETF上市之后。认购的份额会出现在持仓中，并且和买入的份额没有任何不同。同样的代码、相同的基金。只是持有成本不一样而已。认购成本为1元加上一些利息损失。买入的成本会随着市场行情的变化而变化。

总结性的语句就不多说了。要记得的是，在募集期内进行认购，在一级市场上进行申购，在二级市场上进行买入。散户可以碰到认购、买入，但是申购的那个菜单普通人是看不到的。不要把买进当作申购。操作路径要弄清楚，代码输入到正确的地方去，钱和股票不要把账号弄混了。ETF这套机制设计得很周到，弄清楚其中的道理之后就会觉得省心不少。